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　　智能驾驶行业再添一家上市公司。

　　近日，中国证监会网站发布对于佑驾改动境外刊行上市及境内未上市股份“全流通”备案奉告书，这意味着佑驾改动行将在港交所上市。

　　佑驾改动为上市布局已久。早在2023年8月，便启动了A股上市指引，然则历程一段时候的斟酌和考量，佑驾改动决定于2024年5月晦止A股上市指引，后又转战港交所。

　　招股书袒露，佑驾改动主要为智能汽车提供定制化L0至L2++智能驾驶措置决议，正在建立L4自动驾驶期间。据灼识谈判府上，按2023年L0至L2+/L2++措置决议收入计，佑驾改动在国内智能驾驶措置决议供应商中排行第六，市集份额为0.6%；同期，佑驾改动亦然中国首批得手匡助整车厂车型赢得欧盟通用安全法例DDAW认证的驾驶员监测系统（DMS）措置决议供应商之一。

　　诚然名义面孔，但实质上佑驾改动仍有诸多搅扰，比如前期参预大、答复周期长、期间难度高等等，比较之下，现款流承压严重带来的搅扰或者更为严重。凭证招股书，2021年至2023年，佑驾改动的贪图动作产生的现款流净额差异为-2.52亿元、-2.55亿元和-2.76亿元，畅通三年为负且逐年扩大，而轨则2023年12月31日，其账面上的现款及现款等价物仅剩下不及2亿元，现款流吃紧，上市募资已是朝发夕至。

　　靠近浓烈竞争和盈利用功的双重压力，佑驾改动的时候依然未几了。

　　01．短期内仍无法盈利

　　佑驾改动于今仍处于失掉阶段。凭证招股书，2021年至2023年，佑驾改动的总营收差异为1.75亿元、2.79亿元和4.76亿元。

　　按照业务组成，佑驾改动主要有智能驾驶措置决议业务、智能座舱措置决议业务、车路协同行务三伟业务。其中，智能驾驶措置决议业务为主要收入着手，2021年至2023年，该业务占总营收的比例差异98.8%、95.7%和81.1%，但毛利率却低至10.7%、10.1%、13.7%，受此拖累，佑驾改动的合座毛利率也不高，差异为9.7%、12.0%和14.3%。

　　与此同期，佑驾改动的净失掉差异为1.40亿元、2.21亿元和2.07亿元。佑驾改动迟迟无法达成盈利，高成本和高三费支拨是主要原因。

　　2021年至2023年，佑驾改动的销售成分内别为1.58亿元、2.46亿元和4.08亿元，占总营收的比例差异为90.29%、88.17%和85.71%，2023年景本增速显耀高于70.4%的总营收增速。

　　同期，佑驾改动的三费支拨差异为1.8亿元、2.58亿元和3.7亿元，占总营收的比例为102.3%、92.2%和62.4%。其中，研发用度支拨差异为0.82亿元、1.39亿元和1.5亿元，占三费支拨的比例差异为45.6%、53.9%和40.5%，是最大的支拨用度。

图源：佑驾改动招股书

　　高成本和高三费支拨让佑驾改动确乎成绩了不少客户，其相助车企从2021年的14家擢升2023年的21家，相助的定向车型也从2021年的20款擢升至2023年的51款。轨则递交招股书前，佑驾改动累计为29家车企进行量产。同期，佑驾改动的客户鸠合度畅通三年下落，2021年至2023年，前五大客户收入占总营收的比例差异是78%、42.7%和37%，意味佑驾改动依赖单一大客户的风险正逐渐减小。

　　凭证佑驾改动官网，现存的前装量产客户主要包括蔚来、哪吒汽车、一汽集团、祥瑞汽车、上汽集团、江淮汽车、东风汽车、柳汽集团、陕汽集团、江铃汽车等。但在短期内，这些车企的销量很难有爆发式增长，难以带动佑驾改动的居品放量。

　　念念要快速拓展客户，还有一条路可走，即通过居品力破局。然则从佑驾改动的主营业务不难发现，其遒劲在于提供智能驾驶措置决议，而非提供护城河豪阔宽广的智驾芯片、高精舆图等，不行替代性较低。再加上在阅历了2023年的卷里程、卷开城数目的振作后，迢遥车企也意志到了智能驾驶行将大规模爆发的市集前程，并将智能驾驶视为新一轮新动力汽车竞赛的筹码和新利润增长点，于是纷繁开动自研智能驾驶决议，比如特斯拉的FSD、比亚迪的“天神之眼”等等。

　　如斯一来，佑驾改动将难以切入更多车企的供应链，也难以借居品力破局，这也就意味着，改日佑驾改动或依旧无法达成盈利。

　　02．多名鼓舞减执套现

　　2014年12月，佑驾改动由刘国清、杨广、周翔、王起程等东谈主共同创立。次年3月，佑驾改动赢得了阿里巴巴CEO吴泳铭的天神轮450万元融资，投后估值为3600万元。

　　而后，佑驾改动赢得了不少投资方的兴趣，融资设施逐渐提速。IPO之前，佑驾改动一共进行了17轮融资，累计融资金额达15亿元，投资方声威包括四维图新、中金成本、普华成本、东风资管、华勤期间、元璟成本等。轨则2023年11月终末一轮融资完成后，佑驾改动的投后估值达53.48亿元，增长向上200倍。

　　然则，佑驾改动尚未得手登陆成本市集，就已有多位鼓舞接管转让股权减执或套现离场。

　　比如在2015年3月的天神轮融资中，吴泳铭两次以250万元、200万元差异认购佑驾改动14.71万元、8.65万元注册成本。2019年1月至4月，吴泳铭差异向鑫榕投资、上海泓津、北京四维转让执有的佑驾改动注册成本，累计套现3060万元。

图源：佑驾改动招股书

　　除了吴泳铭除外，佑驾改动的首创东谈主也每每转让股份套现，比如2016年11月，刘国清向公司前董事闫胜业转让77855元注册成本，套现77855元；2018年1月，刘国清、杨广、周翔、王起程、吴建鑫及闫胜业向合创智能转让部分股份，再次套现约420万元。到了2021年4月，刘国清、杨广、周翔、王起程又差异转让我方所执股份，估量套现1200万元。通过三次减执，刘国清等东谈主累计套现1627.79万元。

　　不仅如斯，还有其他鼓舞平直接管了套现离场。

　　佑驾改动的鼓舞汉邦高科在2019年4月和2020年10月将所执佑驾改动注册成本转让给北京四维、嘉实盛启、嘉实盛德、嘉实盛烜，累计套现2931.8万元，转让完成后平直退出鼓舞声威。另又名鼓舞韬略基金在2022年5月将32.52万元注册成本、2.32万元注册成分内别转让给湖北凯辉、吉佩新盛，累计套现3000万元，转让完成后也平直退出了鼓舞声威。

　　据不完满统计，IPO之前，佑驾改动的鼓舞们已套现向上2.5亿元。对此有业内东谈主士直言，成本的感觉向来十分聪慧，减执或套现离场的背后响应了对佑驾改动的期间实力、市集前程以及始终价值的判断。

　　03．智驾企业扎堆上市

　　跟着智能驾驶的拐点已至，智驾企业纷繁谋求上市，试图收拢智能驾驶爆发的机遇。

　　智能驾驶行业涵盖了期间供应、激光雷达、软件建立、舆图处事、芯片等多个细分赛谈，面前，各个细分赛谈的“独角兽”们正纷繁挤破脑袋扎堆上市或依然得手登陆成本市集，比如小马智行、文远知行、黑芝麻智能、地平线、Momenta、知行科技等。

　　智能驾驶企业谋求上市，缺钱是主要原因。比如在2021年至2023年，地平线的研发参预差异为11.4亿元、18.8亿元和23.66亿元，占总营收的比例差异为245%、207.6%和152.5%。黑芝麻智能的研发参预同样惊东谈主，2021年至2023年，其研发参预差异为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，占总营收的比例差异984%、461.8%和436.2%。比较之下，佑驾改动的研发参预相对老成，但也占到总营收的一半傍边。

　　策略层面的利好亦然智能驾驶“独角兽”扎堆上市的另一个原因。

　　比如工信部印发的《对于开展智能网联汽车“车路云一体化”期骗试点使命的奉告》建议将从2024年至2026年开展“车路云一体化”期骗试点，从城市端加速推动高等别自动驾驶无东谈主化、交易化、规模化期骗，为智能驾驶企业的期间研发和期骗提供了更多的场景和契机，推动了产业的发展，也为企业上市创造了成心的市集环境；工信部等四部门连合髻布的《对于开展智能网联汽车准入和启航通行试点使命的奉告》，促进了智能网联汽车居品的功能、性能擢升和产业生态的迭代优化，为智能驾驶企业提供了更好的居品测试和考据环境，加速了智能驾驶期间的发展和交易化程度。

　　此外，北京、上海、青岛、深圳等所在也出台了不少利好智能驾驶行业的联系策略，为智能驾驶企业的期间研发和期骗提供了更多的场景和契机。策略层面的撑执，在一定程度上洞开了智能驾驶企业的盈利空间，也加大了上市得手的可能性。

　　有不雅点觉得，智驾企业扎堆上市的背后，除了对资金的畸形渴求、策略利好除外，还有便是智能驾驶大规模商用时候仍存不细目性，寻求上市是为了一样发展时候。

　　但不管上市的指标是什么，智能驾驶行业的淘汰赛依然加速到来，对于佑驾改动而言，何如幸免被具备自研才智的车企透澈淘汰出局，同期还能凭借过硬的期间实力胜出，从而达陋习模化，将是一场死活执行。上市诚然能缓解短期的资金压力，但只须上车才能保证长期的发展。

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牵累剪辑：张恒星 开云(中国)kaiyun网页版登录入口